1月12日，中国证监会对八马茶业主板IPO文件提出反馈意见。反馈意见文件中，证监会针对在2022年9月八马茶业披露的招股书提出了46个问题，并且关于八马茶业此前在22年4月冲刺创业板IPO后却撤单一事，询问了具体原因以及问题整改结果等四个具体问题。

从2013年就开始冲刺上市的八马茶业，迄今为止已有十年的上市之路，可谓崎岖坎坷。

近十几年“商政礼节茶”的定位被大众熟知

据公开资料显示，八马茶业董事长王文礼，1992年从福建师范大学历史系大专毕业后，曾在《深圳法制报》短暂从事过记者工作，不过很快便回归茶行业。国家级非物质文化遗产乌龙茶制作技艺铁观音代表性传承人全国仅有两位，王文礼是其中之一。

据南方周末报道，近十几年，八马茶业凭借其“商政礼节茶”的定位被大众熟知。 2009年，八马茶业找到“广告狂人”叶茂中（2022年1月去世）做策划。后者曾就此撰文，董事长王文礼当时希望将八马茶业打造成茶叶中的奢侈品牌。在此基础上，叶茂中将品牌定位为“商政礼节茶”，主攻成功人士的送礼需求，并选择当年热播电影《建国大业》宋美龄的扮演者许晴做代言人。

加盟商买断式销售，除了质量问题不予退换货

公司返利政策非常复杂

根据八马茶业官网数据，截至2022年3月31日，全国连锁门店超2700家。招股书显示，八马茶业采用“直营+加盟”的线下销售模式，在数量上占绝对优势的加盟店正是八马茶业主要的营收来源。

据南方周末报道，加盟商的投资成本不低。如果算上人力、水电、店铺硬装、租金等成本，想开一家100平方米左右的八马茶业加盟店，加盟商大概需要投入100万元左右。

八马茶业一位招商经理向南方周末记者介绍，投资者首先要交5万元的加盟费和3万元的保证金。一家100平方米的加盟店需要至少同时完成10万元的首批进货额和40万元的年进货额，还需缴纳10万元左右的软装费用。

在统一软装布置下，八马茶业的加盟店看起来“精致豪华”。金色的主色调和自带灯光的货架，让摆放其上的茶叶礼盒看起来十分昂贵。

上述招商经理还介绍，八马茶业总公司和加盟商之间为买断式销售，除了质量问题，一般不予退换货。加盟商的拿货价会根据上一年的进货额做出调整，总公司也会根据上一年加盟商的进货额或销售额的增长情况给加盟商一定返利。“返利政策每年都不一样，是一个非常复杂的公式，2021年大约在3%—5%。”

重营销推广，研发投入却低得可怜

为了扩大品牌影响力，八马茶业不仅在加盟门店数量上下功夫，还注重品牌的推广，这也让销售费用保持在较高水平。报告期内，公司的销售费用居高不下。

据经理人杂志报道，2019年至2022年一季度，八马茶业的销售费用为3.58亿元、4.29亿元、5.76亿元、1.55亿元，占营收比重为35.02%、33.85%、33.04%、34.37%。其中，市场推广及广告宣传费又占了大头，报告期内，该支出从2019年的0.91亿元增长至2021年的1.90亿元，占销售费用比重从25.35%提升至2021年的32.89%。2022年一季度市场推广及广告宣传费为0.54亿元，比重再度增长至35.05%。然而，与营销推广形成鲜明对比的是，在产品的研发上，八马茶业的投入却是微乎其微。2019年至2022年一季度，八马茶业在研发上投入合计为0.17亿元，报告期各个年度的研发费用率不足0.6%。而同期销售费用合计为15.18亿元，市场推广及广告宣传费为4.69亿元，研发费用却不足他们的零头。截止今年3月末，八马茶业研发人数仅有11人，占公司总人数的0.49%，核心技术人数6人，其中包括实控人王文礼和王文超两兄弟。

茶叶“搬运工”诉讼频发 因品控问题受到多起处罚

《零售商业财经》观察到，八马茶业更像茶叶的“搬运工”，而非生产商。在搬运的过程中，八马茶业还因涉及虚假宣传或者其他品控问题受到多起处罚。

根据2022年4月为冲刺创业板IPO时八马茶业披露的招股书显示，在2018至2021年的三年内，八马茶业涉及投诉、举报累计113起，其中有接近半数涉及虚假宣传，质量问题为23起，其他（产品执行标准、售假、超范围经营等）问题27起。

也许是为了冲刺主板，本次八马茶业主板的招股书中却未详细展现投诉举报情况，但是终逃难逃证监会的火眼金睛，在反馈意见中也提及此事，要求八马茶业准确、完整披露由产品质量事故或视频安全事故导致的处罚、纠纷情况。

八马茶业背后还有家族联姻

自媒体《包不同》关注到，八马茶业冲击深交所，几轮问询下来，还拉开了家族式联姻的内幕，这种八卦事件可能比八马茶业准备的上市消息更加吸引人。在证监会的几轮问询中，也注意到八马茶业的实际控制人为一家兄妹王文彬、王文礼、王文超及其配偶陈雅静及吴小宁。

问询函中，证监会要求披露六人及近亲属控制、投资及施加重大影响的企业。王文彬、陈雅静的女儿王佳佳，其丈夫为高力，即高力集团控股有限公司的实控人。

王文彬、陈雅静的另一个女儿王佳琳，嫁给了周士渊，而周士渊的父亲周永伟则是七匹狼男装的创始人，同时也是港股公司汇鑫小贷和百应控股的最终控股股东。

王文彬的儿子王焜恒的岳父则是丁世忠，丁世忠是鞋服品牌安踏的创始人，最新数据显示，丁世忠的身家达445亿元。 （中访网综合）