本报记者 李贝贝 上海报道

2026年上半年，国内工程机械市场筑底回暖，海外业务持续高增，板块营收创下近五年新高。但人民币汇率波动带来的汇兑损失拖累上市企业利润表现，半数以上公司净利润未能正增长，“增收不增利”成为行业痛点。

兰格钢铁研究中心主任王国清向《华夏时报》记者强调，汇兑带来的利润波动仅为阶段性账面影响，不少龙头剔除汇兑影响后的经营性利润本身保持较高增长。而决定工程机械企业长期盈利水平的，仍是全球市场占有率、产品结构竞争力与全球化运营能力。

当前，一众工程机械企业已通过金融套保、海外调价、优化运营与产品结构等方式对冲风险，行业盈利压力逐步缓释，阶段性修复拐点有望加速到来。9月8日下午，徐工机械方面向《华夏时报》记者透露，部分区域（如印尼、印度）因汇率影响较大已考虑或实施提价。

汇损扰动短期利润

2026年以来，国内工程机械终端需求持续修复，海外市场拓展节奏持续加快，行业整体营收规模稳步扩容，增长势头稳健。据中国工程机械工业协会统计，上半年国内十二大类主要工程机械产品累计销量达125.75万台，同比增长18.3%；行业重点企业营业收入同比增幅15.5%，较2025年11.1%的增速实现显著提升。

东吴证券8月30日发布的统计分析报告进一步印证了行业景气度上行趋势。其通过追踪A股16家工程机械上市企业数据发现，2026年上半年工程机械板块合计营收达2187亿元，同比增长15%，“为近5年以来板块收入增速新高”。

在行业营收全线回暖、规模持续扩容的背景下，利润端表现却截然不同，“增收不增利”成为行业普遍痛点。据Mysteel统计，24家工程机械上市企业中，仅有11家实现净利润正增长，行业盈利分化态势愈发明显。

其中，行业三大龙头企业业绩呈现显著分化。今年上半年，三一重工实现营业收入533.06亿元，同比增长19.70%；实现归母净利润56.90亿元，同比增长9.13%。不过，同期徐工机械营业收入612.47亿元，同比增长11.75%；归属于上市公司股东的净利润39.62亿元，同比下降9.09%；中联重科营业收入271.35亿元，同比增长9.17%；归属于上市公司股东的净利润21.02亿元，同比减少23.97%。

除头部企业外，行业内多家上市企业业绩呈现出明显的“冰火两重天”格局。部分公司业绩实现爆发式增长，如华东重机报告期内实现营业收入7.57亿元，同比增长108.04%；归属于上市公司股东的净利润6206.97万元，同比增长137.31%。山推股份、艾迪精密、拓山重工分别录得18.19%、44.21%、40.22%的营收同比增幅，净利润增速均同步走高，盈利表现亮眼。与之相对的是，柳工、安徽合力、山河智能、诺力股份、铁拓机械等多家企业净利润大幅下滑，其中铁拓机械、铁建重工、宇通重工更是营收、净利润双双承压，行业结构性分化进一步加剧。

针对行业龙头普遍增收不增利的现状，王国清认为，2026年上半年，头部工程机械上市公司普遍“增收不增利”，核心矛盾不是产品盈利能力走弱，而是人民币阶段性升值带来大额汇兑损失。

目前多家龙头企业海外收入占比突破50%，全球化布局下，人民币汇率波动对企业盈利的影响持续放大，包括中联重科、徐工机械等在内的行业龙头均坦言“上半年汇率损失对公司业绩影响较大”。即使是三一重工，报告期内财务费用达16.50亿元，同比大增292.58%，主要系受人民币升值影响，汇兑损失上升。

但同时王国清也强调，汇兑损失多为账面非现金损益，并未真正影响企业主营业务盈利能力，二者需明确区分。东吴证券研报指出，若扣除汇兑损失仅看经营性利润，龙头企业三一重工、徐工机械、中联重科等企业利润增速均为30%-40%。例如，中邮证券指出，若剔除汇兑损失的税后影响，中联重科2026年上半年归母净利润为28.02亿元，同比增长17.19%。

盈利拐点有望逐步显现

进入2026年下半年，国内工程机械市场销售热度延续，行业整体景气度稳步上行，汇兑边际压力有所缓解，但人民币升值预期仍未消退，汇率波动带来的业绩扰动风险尚未完全出清。

东吴证券研报指出，展望三季度，一方面国内外市场上行趋势持续，另一方面汇兑压力明显减小，板块利润增速有望迎来明显拐点。湘财证券也指出，随“两重”项目持续推进和“六张网”建设加速，预计财政支出与债券资金使用有望加快落地，从而推动传统旺季工程机械需求持续改善。

在行业复苏进程中，海外业务作为核心增长极，依旧是各大龙头企业重点深耕的核心赛道，长期增长逻辑清晰。

在中期业绩说明会上，三一重工管理层强调，“海外业务是公司核心增长曲线，长期增长逻辑清晰”。目前公司海外多数产品、区域市占率仍处于低位，提升空间充足。未来公司将持续加大海外资源投入，进一步完善全球产品型谱、销售与服务网络，加强品牌建设，提升客户满意度，实现海外业务稳健长期增长。

海外业务是工程机械龙头长期增长引擎，但持续扩大的海外收入敞口，也放大了汇率波动对利润的冲击。机构普遍预判人民币升值趋势尚未终结，汇率扰动风险仍将持续。如公开报道显示，9月4日，高盛预计，人民币未来将持续有序升值，每年升幅约3%至5%；2028年底有望升至6.0元人民币兑1美元、2031年底或升至5.5元人民币兑1美元。这也意味着，未来一段时间内，汇兑损失对工程机械企业利润的侵蚀仍将持续存在。

为应对常态化汇率风险、修复盈利水平，各大工程机械企业已在2026年中业绩说明会上披露系统化应对方案。

“随着公司全球化业务规模持续扩大，汇率波动是公司经营过程中需要持续管理的风险。”中联重科表示，公司将持续优化自然对冲安排，加强外汇敞口的识别、监测和统筹管理，并通过商务合同定价转移汇率风险等方式在业务前端减少外汇敞口；同时，公司持续、动态地开展外汇远期、期权等套期保值业务，持续加强外汇风险管理，后续公司将努力降低汇率波动对公司经营的影响。

徐工机械则聚焦海外运营模式优化，推出本土化升级、结算方式革新等多项举措。公司表示，为应对出海过程中的汇兑波动影响，将实行提升海外工厂本土化率，优化结算方式，推广人民币国际化结算以及专项治理海外应收账款和库存等主动管理措施。

王国清判断，2026年四季度到2027年上半年，有望看到汇兑拖累减弱带来的阶段性利润改善；但能够持续、可验证的行业整体利润拐点需要等到2027年，同时满足汇率双向波动、海外市场价格秩序修复、产品结构升级三个条件，“全球化布局完善、产品结构更优的龙头企业将率先实现盈利改善，中小厂商修复节奏会明显滞后。”

除金融风控手段外，各大企业同步从产品端、定价端发力，多措并举改善海外毛利率、缓解盈利压力。

例如，中联重科方面表示，为应对海外毛利率下降压力，公司采取涨价等积极措施，从7、8月份评审的新合同来看，产品价格已经开始上涨，公司将加大人民币定价力度，汇率影响在海外终端预计也能实现较好传导：“三季度及往后，公司毛利率有望趋稳，利润保障现金流回升，努力实现有质量的销售与经营。”

柳工则将价格优化作为下半年海外盈利改善的核心抓手，同步推进产品结构升级与售后政策优化：“我们将执行分区域、分产品差异化定价，严控同质化低价接单，设定电动装载机、大吨位挖掘机等高附加值产品价格底线。”柳工方面强调。

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁