当前，中国人口老龄化进程持续深化，民众健康需求升级，叠加医疗健康体系改革稳步推进，医疗健康领域的市场潜力逐步释放，已成为全球资本长期布局的核心赛道。

2025年国家基本医保药品目录调整工作正式启动，相关部门在本年度首次将商业健康保险创新药目录纳入调整体系，与基本医保药品目录调整同步推进，这直接拓宽了商业健康保险在创新药支付环节的参与空间，使得资本市场对“医药多元支付”赛道的投资信心得到进一步增强。

更多创新药被纳入商业健康保险的理赔范畴，将直接带动相关创新药的市场销售增长，为药企的研发投入与商业化推进提供更强动力，而另一方面，保险公司通过扩大医疗保障覆盖范围，能够进一步推动健康保险产品的创新升级，提升产品对消费者的吸引力，最终实现保费规模的持续增长。

相关业内投资人士表示：“在这一政策导向与市场趋势下，谁能以医药多元支付为核心抓手，有效链接保险公司与药企资源，谁就将在未来中国医疗健康产业的蓬勃发展中抢占先机，分享行业增长的巨大红利。”

那么，什么样的企业真正具备长期投资价值？当前国内诸多健康管理平台仍停留在传统业务模式，营收主要依赖会员订阅费用与在线诊疗服务收费。这种模式不仅呈现高度同质化特征，客户粘性与复购率也存在较大不确定性。尤其在互联网诊疗与健康管理市场竞争日趋白热化的当下，资本更倾向于寻找能够整合支付方、医疗服务提供方与医药产品方，且能构建类似“中国版联合健康（United Health）”生态体系的领军企业。

顺应这一市场需求，近年来国内众多医疗健康管理平台纷纷布局医药多元支付领域，积极构建“医疗+医药+保险”的业务生态。这类生态模式的核心价值在于，借助商业健康保险的理赔支付机制，既能有效降低患者使用创新药的经济负担，又能同步实现创新药销售增长、健康保险用户规模扩大的多方共赢，为行业发展注入了新的活力。在众多参与者中，总部位于上海的“镁信健康”最具代表性，其也是目前国内最大的医药多元支付平台。

自2017年成立以来，镁信健康始终聚焦于解决患者、保险公司与药企在医疗支付环节面临的核心痛点，致力于推动中国医疗支付体系的创新变革。截至去年年末，依托自主研发的医药多元支付解决方案，镁信健康累计为患者节省自付费用约67亿元，同时在推动创新药销量增长、促进健康保险产品创新与投保人数提升等方面均取得显著成效。

2025年6月底，镁信健康进一步推进资本化进程，正式向香港联合交易所递交IPO招股说明书，拟在主板挂牌上市，高盛、中金公司与汇丰银行担任联席保荐人。这一举措不仅是镁信健康自身发展的重要里程碑，也为看好中国医疗健康市场的全球资本，提供了一个极具价值的投资标的。

对于镁信健康的投资价值，分析人士指出，与传统健康管理平台依赖会员费和在线诊疗收入的增长模式不同，镁信健康打造的智药解决方案与智保解决方案，实现了药企与保险公司资源的深度整合，其业务模式更具可持续性，且具备更广阔的盈利能力提升空间。

其中，智药解决方案主要为药企提供药品全生命周期的商业化服务，帮助药企整合各类多元支付资源。根据弗若斯特沙利文报告，以2024年的商品交易总额（GPV）计算，镁信健康在国内创新药械解决方案提供商中排名第一。

智保解决方案则整合了镁信健康自主研发的AI技术与优质医疗健康资源，为保险公司提供端到端的产品创新与服务支持，推动健康保险行业的创新发展。同样依据弗若斯特沙利文数据，以2024年服务的保单数量计算，镁信健康已成为国内规模最大的创新健康保险解决方案提供商。

除此之外，镁信健康还推出了“一码直付”服务，该服务通过整合商业保险、惠民保、慈善赠药、金融分期以及患者自付等多元支付路径，并结合优质医药资源，为患者提供便捷、高品质且经济实惠的医疗产品与服务，进一步完善了生态服务的闭环。

目前，镁信健康已构建起稳健且可持续的业务模式，通过持续推进智药与智保解决方案的迭代升级，既帮助更多患者降低了使用创新药的经济门槛，有效缓解了民众“看病贵”的问题，又通过医药多元支付机制的创新为药企创造了更大的市场价值。同时，助力保险公司实现了理赔控费与产品创新，推动健康保险吸引力与投保人数的持续增长，进一步夯实了业务模式的可持续性基础。

据镁信健康招股书披露，2022年至2024年期间，公司营收分别达到10.69亿元、12.55亿元和20.35亿元，呈持续增长态势，与之同步的是毛利水平的稳步提升，同期毛利分别为3.32亿元、4.61亿元和7.29亿元，整体展现出良好的增长势头。在毛利率方面，2022年至2024年期间分别为31.1%、36.8%与35.8%，即便在市场竞争日趋激烈的背景下，仍能将毛利率稳定在较高水平。

回顾全球医疗健康行业的发展历程，美国凯撒医疗、联合健康集团（United Health Group）、Teladoc Health以及瑞典KRY等企业之所以能够实现长期业绩增长与估值攀升，核心原因在于它们成功构建了完善的医药多元支付体系与“保险+医疗+医药”的闭环服务生态。多位投资机构人士表示，镁信健康的业务模式与医药多元支付生态建设思路，与西方大型医疗健康管理平台的成功经验存在诸多共通之处，这使得市场对其业务模式的可持续性抱有高度信心，镁信健康有望在未来中国医疗健康市场的发展中持续分享行业红利，其投资价值也将随之不断提升。