9月25日上午，奇瑞汽车股份有限公司在香港联合交易所主板正式挂牌上市。作为今年港股规模最大的车企IPO，奇瑞汽车形容此次上市标志其迈入了国际资本市场的新阶段。不过，业界认为，奇瑞高度依赖燃油车、新能源转型滞后、多品牌内耗未解的现实，成为奇瑞向资本市场讲述新故事时必须面对的质疑。

从2004年首次启动IPO以来，奇瑞在过去21年间历经了7次上市申请，6次申请失败，奇瑞的资本征程，可以说是中国汽车史上最漫长的马拉松。

尽管整体销量增长，奇瑞在新能源领域的表现却相对滞后。2025年1月至8月，奇瑞累计销售汽车172.73万辆，其中新能源汽车49.6万辆，占比约为28.7%。8月，新能源销量仅仅为71218台，占比为29%。iCAR品牌1-8月累计销售仅仅55896辆。

不到30%的比例远低于国内新能源乘用车市场零售渗透率。据乘联会数据，今年国内新能源乘用车市场零售渗透率已经连续六个月超过了50%。吉利汽车新能源渗透率达到59%，长安汽车为45.3%。奇瑞汽车的大部分收入依旧来自燃油车。

奇瑞汽车此次上市正值公司业绩快速增长期。2022年至2024年，公司营业收入从926.18亿元增长至2698.97亿元，净利润从58.06亿元提升至143.34亿元。2025年第一季度，公司实现营业收入682.23亿元；净利润47.26亿元，同比大幅增长90.9%。

上市首日，奇瑞汽车开盘后，开盘价34.2港元/股，较发行价上涨11.22% 。

奇瑞汽车股份有限公司董事长尹同跃表示：“此次港股上市，是奇瑞迈进国际资本市场的重要一步。”

然而，转型远非几句话这么轻松。当竞争对手们比拼“800V高压平台、城市NOA、CTB电池车身一体化”等技术时，奇瑞在招股书上展现的仍是“发动机、变速箱、动力总成系统”等传统词汇。

除长期受到高负债困扰外，相较比亚迪、吉利等其他头部自主品牌车企，奇瑞汽车“低研发投入、低盈利水平”特征显著。更令人担忧的是，奇瑞的智能化技术路线曾出现摇摆。从最初的全栈自研到后来与华为合作，双线作战导致资源分散。与华为合作的智界S7车型，销量在华为众多智选车型中垫底。

媒体报道，奇瑞最引以为豪的出口，实际的海外战略含金量不足也是一大隐患。2024年，奇瑞单台汽车平均售价为10.36万元，平均净利约0.55万元，与比亚迪、吉利和长城等几家头部自主车企相比，奇瑞单车售价和利润均为最低。

根据招股书披露，奇瑞此次上市募资将主要用于以下五个方面：35%用于研发不同车型和版本的乘用车，以进一步扩大产品组合；25%用于下一代汽车及先进技术的研发，以提高核心技术能力；20%用于拓展海外市场及执行全球化策略；10%用于提升公司位于安徽芜湖的生产设施；10%用于营运资金及一般企业用途。

这一募资方案也反映出奇瑞未来的战略重点：一方面加大研发投入，尤其是在新能源和智能化领域；另一方面加速全球化布局，巩固出口冠军的地位。能否实现上述目标就有待观察了，毕竟市场不等人。

文｜记者 戚耀琪

图｜奇瑞官网